Оптимизация управления: ТМК объединяет ключевые дочерние предприятия
Трубная Металлургическая Компания (ТМК), признанный лидер в производстве стальных труб, официально объявила о масштабной реорганизации: восемь дочерних обществ интегрируются в структуру головной компании. Среди акционеров этих обществ — как частные лица, так и ЗПИФ «Протея», находящийся под управлением «ААА Управление капиталом», входящей в группу Газпромбанка. После завершения присоединения миноритарии смогут обменять свои доли на акции ТМК или воспользоваться правом предъявления к выкупу. Рынок отреагировал на инициативу уверенным ростом курсовой стоимости на Московской бирже, что отмечается как позитивный сигнал инвесторским сообществом.
В перечень объединяемых предприятий входят: ООО ТМК ТР, АО ТД ТМК, АО ВТЗ (Волжский трубный завод), АО СинТЗ (Синарский трубный завод), АО СТЗ (Северский трубный завод), АО «Тагмет» (Таганрогский металлургический завод), АО ПНТЗ (Первоуральский новотрубный завод) и АО ЧТПЗ (Челябинский трубопрокатный завод). В числе держателей пакетов представлены как физические лица, так и ЗПИФ «Протея» — структура, тесно связанная с Газпромбанком.
Преимущества консолидации: стратегические ожидания и синергия
Главная цель предстоящей реорганизации — не просто подчинить дочерние общества единому корпоративному центру, но и извлечь максимальный эффект от объединения финансовых потоков, стандартов и внутренних процессов. Как сообщают представители ТМК, реформы позволят стандартизировать тендерные процедуры, создать центральную складскую базу, унифицировать отношения с контрагентами и сократить издержки на закупках за счет централизации. Благодаря этим шагам компания планирует увеличить прозрачность расчетов и упорядочить движение дивидендных потоков внутри группы.
Консолидация бизнеса также позволит сгладить возможные управленческие издержки и поддержать корпоративную синергию, что особенно важно на фоне тенденций рынка. Ожидается, что эффективное перераспределение прибыли создаст долгосрочные преимущества для всех акционеров.
Инвестиционный отклик: Московская биржа фиксирует рост
Публичное объявление о грядущем слиянии вызвало значительный рост акций ТМК на Московской бирже — за считанные часы котировки поднялись более чем на 8%. Рыночная капитализация компании превысила отметку в 114 миллиардов рублей. Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев объясняет, что инвесторы воспринимают консолидацию как четкий шаг к увеличению прозрачности, относительной прогнозируемости бизнеса и дополнительно — как инструмент увеличения совокупной капитализации группы. Подобная реакция свидетельствует о глубоком доверии к стратегии, выбранной ТМК под руководством новых специалистов, среди которых немало опытных игроков отрасли, включая Дмитрия Пумпянского, сыгравшего важную роль в развитии группы.
Эксперты отмечают, что объединение такого количества предприятий — уникальное событие для отечественного металлургического сектора, способное задать новые стандарты прозрачности и эффективности.
Мнения аналитиков: Шульгин, Никонов, Смолин и прогнозы рынка
Михаил Шульгин, главный аналитик инвестиционного центра СК «Росгосстрах Жизнь», подчеркивает, что слияние позитивно скажется на корпоративном управлении и приведет к улучшению финансовых показателей по стандартам РСБУ. По его мнению, увеличение привлекательности дивидендной политики ТМК станет дополнительным стимулом для потенциальных инвесторов.
Михаил Никонов, директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА», уверен: «Консолидация — это возможность для группы существенно снизить издержки и увеличить объем свободных денежных потоков, что позитивно отражается на всей отрасли и формирует новый уровень качества корпоративного управления».
Аналитик «Синара» Дмитрий Смолин оценивает максимально возможный эффект от реорганизации для EBITDA ТМК в 2–3 млрд рублей ежегодно. Вывод — ТМК получает ресурс для дальнейшего роста даже в условиях сложного рыночного фона.
Финансовая модель: что получат участники?
ТМК презентовала акционерам выгодные условия: миноритарии дочерних обществ могут выбрать между обменом своих долей на акции головной компании и выкупом. По расчетам аналитиков БКС, в случае, если все миноритарные акционеры реализуют опцию выкупа, общая сумма выплат может достичь 5 млрд рублей для пакетов ПАО, а по долям в дочерних обществах — еще 1,5–3 млрд рублей. Если же большая часть инвесторов поддержит переход на единую акцию, «free-float» сократится примерно до 6%, а итоговая корректировка стоимости акций составит около 4,8%.
Тем не менее долгосрочные эффекты от консолидации обещают превзойти любые краткосрочные издержки, поскольку высвободившиеся ресурсы, оптимизация распределения доходов и дальнейшее облегчение внутрикорпоративных процедур положительно повлияют на весь производственный и финансовый цикл.
ТМК — лидер рынка, несмотря на сложные вызовы
К 2024 году ТМК стабильно входит в мировую тройку крупнейших производителей бесшовных труб. За последний год объем продаж немного увеличился (на 0,2%, до 4,2 тыс. тонн), а выручка составила 532,2 млрд рублей. Определенное давление на EBITDA компания испытывает вследствие общей конъюнктуры рынка, но перспективы к восстановлению и росту феноменально сильны.
В структуре акционерного капитала ТМК присутствует крупный пакет МКООО «ТМК Стил Холдинг» (89,1%), а «free-float» составляет 10,9%. По итогам 2024 года крупнейшими держателями акций «ТМК Стил Холдинг» стали физические лица, каждый из которых владеет не более чем 25% пакета. До марта 2022 года ключевое влияние на стратегию развития оказывал основатель компании Дмитрий Пумпянский, чье имя неразрывно связано с успешной трансформацией группы.
Несмотря на временные трудности отрасли, эксперты сходятся во мнении: индустрия трубного проката готовится к восстановлению к 2026 году, и опережающая модернизация корпоративной структуры ТМК формирует компанию будущего — устойчивую, адаптивную и нацеленную на новые достижения. Уверенное движение к единой акции — важный шаг на пути к стабильности, прозрачности и успешному развитию российского трубного бизнеса.
Источник: www.kommersant.ru
